嘉实原油（QDII - LOF）2025年第二季度报告已披露，报告期内多项数据变化显著，其中基金份额大增近80%，而本期利润却亏损超700万，这些数据背后反映了该基金怎样的运作情况，又对投资者释放了哪些信号？本文将为您深度解读。
主要财务指标：本期利润亏损，资产净值仍具规模
本期利润由盈转亏
本季度嘉实原油（QDII - LOF）本期已实现收益为3,461,060.16元，但本期利润却为 - 7,147,097.85元。本期利润是已实现收益加上公允价值变动收益，可见公允价值变动收益为负，导致整体利润亏损。这表明尽管在利息收入、投资收益等方面有一定成果，但资产公允价值的下降抵消了这些收益。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 3,461,060.16元 |
| 本期利润 | -7,147,097.85元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0354元 |
| 期末基金资产净值 | 367,706,337.85元 |
| 期末基金份额净值 | 1.4109元 |
资产净值与份额净值情况
期末基金资产净值为367,706,337.85元，显示出该基金仍具备一定规模。期末基金份额净值为1.4109元，较上期的变化情况虽未直接给出，但结合本期利润亏损，份额净值或受到一定影响。加权平均基金份额本期利润为 - 0.0354元，意味着投资者在本季度平均每份基金产生了亏损。
基金净值表现：短期波动，长期优势各异
短期表现优于业绩比较基准
从近三个月、六个月数据看，基金净值增长率分别为 - 3.71%、 - 3.27%，而业绩比较基准收益率为 - 8.91%、 - 9.22%，基金表现相对较好，差值分别为5.20%、5.95%。这表明在短期市场波动中，基金的投资策略在一定程度上起到了抵御风险的作用。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.71% | 2.26% | -8.91% | 2.90% | 5.20% | -0.64% |
| 过去六个月 | -3.27% | 1.75% | -9.22% | 2.36% | 5.95% | -0.61% |
| 过去一年 | -10.69% | 1.59% | -20.15% | 2.22% | 9.46% | -0.63% |
| 过去三年 | -11.49% | 1.59% | -38.44% | 2.26% | 26.95% | -0.67% |
| 过去五年 | 123.53% | 1.67% | 65.80% | 2.35% | 57.73% | -0.68% |
| 自基金合同生效起至今 | 41.09% | 1.87% | 29.08% | 7.98% | 12.01% | -6.11% |
长期业绩分化明显
过去一年，基金净值增长率为 - 10.69%，业绩比较基准收益率为 - 20.15%，基金表现仍优于基准。但过去三年，基金净值增长率为 - 11.49%，而业绩比较基准收益率为 - 38.44%，差距进一步拉大，显示出基金在长期波动市场中的抗风险能力。然而过去五年，基金净值增长率高达123.53%，业绩比较基准收益率为65.80%，基金大幅跑赢基准，说明在较长时间跨度内，基金投资策略取得了较好效果。自基金合同生效起至今，基金净值增长率为41.09%，业绩比较基准收益率为29.08%，同样体现出一定优势。
投资策略与业绩表现：油价波动主导，基金紧跟市场
油价波动影响业绩
第二季度WTI收报65.11美元/桶，累计跌幅8.91%；Brent收报67.61美元/桶，累计跌幅9.54%。期间油价受多种因素影响大幅波动，4月初特朗普宣布对等关税及OPEC + 宣布超预期增产，油价重挫。虽有政策缓和、地缘危机、贸易谈判等因素带动油价反弹，但整体仍呈下跌趋势。本基金份额净值增长率为 - 3.71%，业绩比较基准收益率为 - 8.91%，基金表现相对较好，或得益于其资产配置及精选基金组合策略，在一定程度上缓冲了油价下跌冲击。
资产组合情况：基金投资为主，资产配置集中
基金投资占比超七成
报告期末，基金总资产为420,241,818.37元，其中基金投资金额为319,946,253.84元，占基金总资产的比例达76.13%。这表明嘉实原油（QDII - LOF）主要通过投资其他基金来实现资产配置，投资较为集中。
| 序号 | 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | 319,946,253.84 | 76.13 |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 货币市场工具 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 73,865,497.78 | 17.58 |
| 8 | 其他资产 | 26,430,066.75 | 6.29 |
| 9 | 合计 | 420,241,818.37 | 100.00 |
其他资产配置
银行存款和结算备付金合计73,865,497.78元，占比17.58%，为基金提供了一定流动性。其他资产26,430,066.75元，占比6.29%，具体包括应收申购款等，对基金整体资产构成起到补充作用。
基金投资明细：七只基金构建组合，各有侧重
报告期末，本基金仅持有7只基金，涵盖ETF和ETC等类型。其中，United States Brent Oil Fund LP公允价值为64,918,085.31元，占基金资产净值比例17.65%；Simplex WTI ETF公允价值为52,336,239.28元，占比14.23%等。这些基金投资标的或与原油价格紧密相关，通过分散投资不同基金，试图降低风险并获取与业绩比较基准相似回报。
| 序号 | 基金名称 | 基金类型 | 运作方式 | 管理人 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2 | United States Brent Oil Fund LP | ETF | 交易型开放式 | United States Commodity Funds LLC | 64,918,085.31 | 17.65 |
| 3 | Simplex WTI ETF | ETF | 交易型开放式 | Simplex Asset Management Co Ltd/Japan | 52,336,239.28 | 14.23 |
| 4 | NEXT FUNDS NOMURA Crude Oil Long Index Linked Exchange Traded | ETF | 交易型开放式 | Nomura Asset Management Co Ltd | 49,858,705.18 | 13.56 |
| 5 | WisdomTree Brent Crude Oil | ETC | 交易型开放式 | WisdomTree Management Jersey Ltd | 43,714,880.71 | 11.89 |
| 6 | WisdomTree WTI Crude Oil | ETC | 交易型开放式 | WisdomTree Management Jersey Ltd | 42,985,568.34 | 11.69 |
| 7 | WisdomTree Bloomberg Brent Crude Oil | ETC | 交易型开放式 | WisdomTree Multi Asset Management Ltd | 1,159,596.56 | 0.32 |
开放式基金份额变动：份额大幅增长，投资者热情高
份额增长近80%
报告期期初基金份额总额为146,711,642.95份，报告期期间基金总申购份额为240,586,790.53份，总赎回份额为126,680,718.36份，期末基金份额总额达260,617,715.12份，较期初增长近80%。这表明尽管本季度基金出现亏损，但投资者对该基金未来预期仍较为乐观，申购热情较高。
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 146,711,642.95 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 240,586,790.53 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 126,680,718.36 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 260,617,715.12 |
风险与机会并存
份额的大幅增长一方面反映了市场对嘉实原油（QDII - LOF）的关注和认可，但另一方面，在基金本期利润亏损的情况下，若后续市场环境不佳，新增投资者可能面临较大风险。不过，若油价走势回暖，基金凭借现有投资策略及规模优势，或能为投资者带来较好回报。
嘉实原油（QDII - LOF）在2025年第二季度虽面临利润亏损，但在净值表现、资产配置及投资者份额增长等方面呈现出复杂态势。投资者需密切关注油价波动、基金投资策略调整以及市场整体环境变化，谨慎做出投资决策。
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