文 | 徐苑蕾
2018年，华谊兄弟经历了上市以来最沉重的一次打击，受到阴阳合同、偷税漏税等舆论的影响，公司市值蒸发百亿，并且遭遇了上市以来的首次亏损。此后3年，亏损魔咒仍未被打破。
今年上半年，华谊兄弟影视娱乐和实景娱乐两大主营业务疲态尽显，增长乏力，拖累了公司营收，公司归母净亏损达到1.9亿元，而去年同期为盈利1.06亿元。
值得一提的是，华谊兄弟的实控人王忠军、王忠磊兄弟计划继续减持。华谊兄弟“跌跌不休”的股价，让已经将9成股权进行质押融资的王氏兄弟面临巨大的平仓风险。截至最近一个交易日收盘，华谊兄弟股价为2.65元/股，年内跌幅超过30%。
影视收入增长乏力 半年亏损近2亿
2022年上半年，华谊兄弟实现营收2.1亿元，不仅较2021年同期的5.8亿元下降63.4%，也低于疫情发生、影院停摆的2020年同期的3.24亿元。
报告期内，华谊兄弟的影视娱乐和实景娱乐业务都不容乐观。影视娱乐板块占比最重，但上半年仅实现收入2.09亿元，同比下降58.64%。
相比起2021年同期的《你好，李焕英》、《温暖的抱抱》等作品，今年上半年，华谊兄弟拿得出手的项目并不多。报告期内，取得收入前5名的作品为《月球陨落》、《龙岭迷窟》、《侍神令》、《摇滚藏獒：蓝色光芒》和《纽约纽约》，合计实现收入约9090万元。
曾经被华谊兄弟寄予“去电影化”厚望的品牌授权及实景娱乐板块就更加惨淡了。今年上半年营收仅47.17万元，较上年同期的5295万元大降99.11%，营收占比从9.15%下降至0.22%。
数据显示，上半年华谊兄弟毛利仅约3693万，毛利率从39.64%大降22个百分点至17.44%。
值得注意的是，上年同期，由于处理了参投公司股权，华谊兄弟因此获得1.76亿元投资收益，而今年上半年，公司投资收益损失达到3471万；此外参投公司的公允价值变动损失为1370万，而去年同期为收益1.2亿元。
其中，华谊兄弟的联营公司浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司（以下简称“东阳浩瀚”）为华谊兄弟带来2440万的投资损失。该公司股东包括郑恺、李晨、陈赫等明星，上半年实现营收2.36亿元，但净亏损则达到5071万元。
在营收大幅下滑的情况下，再加上长期股权投资、参投公司公允价值变动等损失，华谊兄弟2022年上半年归母净亏损达到1.9亿元，而去年同期为盈利1.06亿元。
年内股价下跌3成 王氏兄弟继续套现
根据半年报资料，作为华谊兄弟的实控人，今年上半年，王忠军、王忠磊兄弟合计减持了8159万股。截至2022年6月末，两人持有公司的股权比例由2021年末的22.55%下降至19.61%。
不过，王氏兄弟的减持计划仍未停止。根据与半年报同日发布的公告，王忠军、王忠磊计划继续减持不超过5549万股，减持所得资金主要用于偿还股票质押融资。
由于前些年在实景娱乐业务上的快速扩张，2018年开始，华谊兄弟逐步陷入流动性困境。此后，华谊兄弟不断通过各种渠道和方式筹措资金，包括将旗下多家附属公司股权及个别影视项目应收款质押给金融机构以获得贷款额度。
王氏兄弟也多次将所持公司股权进行质押融资，质押率甚至一度逼近30%的警戒线。根据Wind数据显示，截至目前，王忠军、王忠磊合计质押5.17亿股，占其所持股份比例约95.58%，占公司总股本18.62%。
不过，近年来华谊兄弟股价“跌跌不休”，由此加大了王氏兄弟面临的平仓风险。今年以来，华谊兄弟股价下跌幅度达到33%，截至最近一个交易日收盘，华谊兄弟股价为2.65元/股，较2015年的峰值下跌9成。
今年4月，深交所还下发了《通报批评》，指出王忠军、王忠磊在权益变动比例达到5%时，未按照《证券法》《上市公司收购管理办法》等规定停止买卖华谊兄弟股份并及时履行报告。
需要一提的是，作为原第二大股东，腾讯在今年8月也减持了华谊兄弟。通过大宗交易方式和参与转融通证券出借，腾讯对华谊兄弟的持股比例由约7.94%下降至4.99%，减持后，腾讯不再是华谊兄弟持股5%以上股东。
截至今年6月末，华谊兄弟持有货币资金2.27亿元，较2021年末的6.21亿元下降63%。而对应短期借款和一年内到期的非流动负债合计为6.32亿，这意味着公司持有资金不足以覆盖短债，资金压力仍然是公司的悬顶之剑。
