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超156亿!陕西煤业,大手笔收购电力资产!煤炭股仍被普遍看好

陕西煤业祭出大手笔收购!

12月6日晚间,陕西煤业公告,公司将通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有陕煤电力集团88.6525%股权,价格为156.95亿元。同时,公司披露2024年三季度权益分派预案,拟每10股派1.03元,合计派发现金红利10亿元。

大手笔收购电力资产

陕煤集团下属子公司陕煤电力集团于2016年7月21日注册成立,经营范围为电力项目的建设、经营、运维和检修等。

陕煤电力集团注册资本为67.68亿元,其中,陕煤集团出资60亿元、持股88.6525%,国开基础设施基金有限公司(以下简称“国开基金”)出资7.68亿元,持股11.3475%。

陕西煤业表示,公司拟通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有陕煤电力集团88.6525%股权,国开基金放弃优先受让权。收购价格以2024年10月31日为评估基准日且经陕煤集团备案的陕煤电力集团评估净资产值177.04亿元为依据确定,陕西煤业本次收购陕煤集团持有的陕煤电力集团88.6525%股权价格为156.95亿元。

资料显示,陕煤电力集团2024年1—10月实现收入117.4亿元,净利润16.5亿元,归母净利润13.6亿元。2023年实现收入177.2亿元,净利润23.7亿元,归母净利润20.7亿元。

根据公司发布的评估报告,收购标的电力资产2024年1-10月的账面净资产为117.78亿元,收购价格对应1.5倍PB,低于A股29家火电上市公司平均PB(1.64倍)。

陕西煤业在公告中表示,评估增值部分主要为控股长期股权投资单位中固定资产、无形资产—土地使用权评估增值以及部分参股长期股权投资单位评估增值。

陕西煤业表示,本次交易是公司打造“煤电一体化”运营模式的重要举措,拟收购上述资产符合公司的实际经营需要和战略发展方向,能够进一步减少关联交易、增加营业收入、延伸煤炭主业产业链,促进公司高质量发展。

陕西煤业现金充裕

近年煤炭行业经营向好,陕西煤业等龙头企业手中现金非常充裕。今年前三季度,陕西煤业实现归母净利润159.43亿元,截至2024年三季报,公司账面仅现金资产就高达387.9亿元。

在公布收购方案的同日,陕西煤业还公布了三季度的现金分红方案,拟每10股派1.03元,合计派发现金红利10亿元,占当期归母净利润的6.27%。与前次中期利润分配金额合并计算,年内中期共计现金分红金额20.56亿元,占当期归属于母公司股东净利润的12.9%。

对于此次收购,民生证券指出,根据公司发布的评估报告,陕煤电力集团主营业务为火力发电,下辖10个子公司,其中在运燃煤机组总装机容量为8300MW,在建燃煤机组总装机容量为10000MW,2024年1-10月实现归母净利润13.58亿元,年化归母净利润16.29亿元,考虑88.6525%股权,以预测的陕西煤业2024年归母净利润为基数测算,并表后上市公司利润有望增厚6.77%。

“考虑到公司在建燃煤机组总装机容量高于当前在运装机容量,假设当前盈利水平可以维持,未来在建机组全部投运后电力集团的盈利有望翻倍。”民生证券表示。

煤炭股仍被普遍看好

煤炭股今年上半年表现强势,但是最近几个月显著调整。很多机构仍然对煤炭行业表示看好。

长江证券最新研究预计,2025年煤价降幅收窄,长协下调后煤企盈利或有稳定支撑行业层面,虽然库存偏高或压制当前煤价,然而2025 年市场煤价中枢仍有望落在800—830元/吨,同比降幅较2024年收窄,煤价中枢逐步趋稳。此外,受益于用电量增速较高、水电挤压作用或有减弱,2025年需求增速有望高于供给增速,供需盈余情况有所收敛;若后续“逆周期”政策持续发力,总用电需求增速有望较预期更高,对煤价中枢支撑作用较强。考虑到疆煤外运和澳煤进口的成本支撑依旧,煤价中枢中期不具备大幅回落可能。

长江证券指出,煤炭红利防御性依旧突出,后续空间值得关注基本面,虽然近期市场煤价整体偏弱,但考虑到后期采暖范围扩大,动力煤需求有望稳中向好,基本面平稳或为煤炭投资提供稳健“避风港”。资金面,市值管理新规叠加险资 OCI 账户的配置需求或持续为高股息煤炭股带来增量资金,稳健型煤炭红利股仍适合充当投资收益的坚实底盘。

中金公司也指出,煤炭板块“攻守兼备”。展望2025年,随着政策信号愈加明显,经济基本面有望好转,对煤炭需求有一定帮助,煤炭有望保持供需平衡。煤价中枢虽可能同比小幅下移,但整体仍有望保持在历史相对偏高位置,支撑煤炭行业盈利,板块基本面仍强于不少行业。

“整体而言,我们认为明年后周期属性的煤炭板块仍有较强的投资价值,同时也存在阶段性的交易机会,核心原因是行业供需格局较好,即需求具备韧性,供给维持偏紧。”中金公司表示。

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