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一季度险资年化综合投资收益率冲高至7.36% 投资资产重新分类或为主因

本报记者 冷翠华

近日,国家金融监督管理总局披露的保险资金运用情况表显示,截至今年一季度末,保险行业资金运用余额约为29.94万亿元,今年一季度年化财务投资收益率为2.24%,年化综合投资收益率达7.36%。

由此可见,一季度险资两项投资收益率指标相差5个百分点以上。同时,与去年同期相比,险资的年化财务投资收益率下降1.16个百分点,而年化综合投资收益率则上升了2.12个百分点。

两项投资收益率分化

一季度,险资两项投资收益率指标出现了明显分化。

对此,某人身险公司投资负责人对记者表示,简单来说,财务投资收益率可以理解为影响当期利润的投资收益业绩,包括分红、利息、买卖差价、计入利润的浮盈浮亏等;而综合投资收益率为各类收益的业绩,即包括未计入利润的浮盈浮亏在内的收益率。财务投资收益率侧重关注对当期利润的影响,而综合投资收益率提供了更全面的视角,包括影响公司净资产但未计入当期利润的投资价值变动。

该负责人进一步称,一季度,险资的年化财务投资收益率较低,主要还是与权益市场走势有较大关系。一季度,A股市场先抑后扬,期间整体略有上涨,险资权益市场投资业绩并不理想。而综合投资收益率冲高则主要与投资资产的重新分类有关。

燕梳资管创始人之一鲁晓岳对《证券日报》记者分析称,一季度险资年化综合投资收益率大幅提升,主要受两方面因素影响。

一是险企尤其是人身险公司持有较多分类为AFS(可供出售金融资产)的长久期债券,一季度债券市场走牛但险企并未大量卖出债券,因此体现在财务投资收益率不高而综合投资收益率很高。

二是部分非上市险企综合投资收益率大幅领先行业平均收益水平,且不少未执行新金融工具准则的保险公司,将长期债券资产从“持有至到期”资产重新分类到“可供出售”资产,这使得重新分类的债券市值变化体现在其他综合投资收益中。如果未卖出,“可供出售”资产的市值变动仅影响净资产,不影响净利润;如果卖出,则其市值变动的损失或利得,直接影响当期利润。

从不同性质的险企来看,人身险公司两项收益率指标反差大于财产险公司。一季度,人身险公司和财产险公司的年化财务投资收益率分别为2.12%和2.80%,年化综合投资收益率分别为7.48%和4.84%。可见,人身险公司的年化综合投资收益率远高于财险公司,这也是因为其持有的债券资产更多。

债券配置易增难减

从大类资产配置角度看,一季度,险资增配债券的力度最大;同时,权益投资中的股票和证券投资基金也同比上涨。着眼未来,业内人士认为,预计险资仍将加大对债券的配置力度,而随着权益市场的回暖向好,险资也会积极增配相关资产。

由于业务性质不同,人身险公司和财产险公司的投资策略也不尽相同。从一季度看,人身险公司资金运用余额较去年同期上升11.72%。其中,债券配置较去年同期上涨21%,银行存款余额较去年同期上涨11.27%,股票和证券投资基金余额较去年同期上涨6.3%。

同时,一季度,财产险公司资金运用余额较去年同期上升3.92%。其中,债券配置余额较去年同期上升14.81%,股票和证券投资基金余额较去年同期上涨5.2%,银行存款较去年同期下降12.79%。

由此可见,无论人身险公司还是财产险公司,在大类资产配置中,债券的涨幅都位居首位。鲁晓岳表示,在保险行业回归保障本源的背景下,坚持基于负债特性进行大类资产配置,坚持在战略资产配置的引领下积极配置长期固收资产,延展资产久期的保险公司,在今后的经营中将逐渐显露出优势。

对下一步险资权益资产的配置策略,前述人身险公司投资负责人认为,在以债券配置夯实投资收益底座的同时,险资还必须提升整体投资收益率,随着权益市场的回暖向好,险资的股票和证券投资基金配置力度也可能进一步增加,而这也是险资增厚整体投资收益的必然途径之一。

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